今年上半年數控機床業呈回暖局面，但行業內部的結構性調整仍在持續。武漢華中數控股份有限公司8月22日晚間發布半年報顯示，上半年，歸屬于上市公司股東凈利潤307.97萬元，扣非后凈利虧損2610.16萬元。公司通過售后回租方式，分別向浙江浙銀金融租賃股份有限公司和平安國際融資租賃有限公司進行融資，合計融資4500萬元。

融資租賃常見的兩種模式是直接租賃和售后回租，售后回租也是工業企業常用的一種融資方式。售后回租主要以承租人現有設備開展，即承租人將設備賣給租賃公司，在租賃合同期內按期支付租金，待租賃期滿后再由承租人回購租賃物，賣主與承租人為同一人。

沈陽數控機床股份有限公司及其子公司優尼斯融資租賃(上海)有限公司也多次通過售后回租進行融資。財新記者據年報統計，2014年至2016年，沈陽數控機床和優尼斯融資租賃以此方式融資合計約6.4億元。

華中數控公告的交易細節顯示，公司以7%的利率向浙銀租賃融資3000萬元，租賃物為自有的機器設備及數控系統產業化電裝設施，賬面價值6548.6萬元，售后回租期為今年4月15日至2020年4月14日，公司分36個月共支付租金總額3357.42萬元，相當于融資成本是357.42萬元；另向平安租賃融資1500萬元，租賃物為自有部分生產設備，賬面價值1785.86萬元，售后回租期為今年1月4日至2019年1月3日，公司分11期償還全部租金。

該公司負責證券事務的一位工作人員解釋，公司按期向租賃公司付租金，設備仍然可以為公司利用。同時，公司也開展直接租賃業務，也就是租賃公司向公司購買設備，然后出租給其他用戶，用戶向租賃公司支付租賃費用。

售后回租的實質是存量固定資產抵押融資，相當于一筆類抵押貸款，企業可以獲取流動資金，“與銀行貸款相比，售后回租方式能有效降低企業資產負債率”。

“企業用售后回租進行融資，租賃公司主要看中的是承租企業的主體信用”，趙慧利補充。

數控機床企業探索租賃業務

售后回租是為了解決公司自身資金需求，針對下游客戶，數控機床企業也積極探索租賃業務，希望通過以租代售，減輕客戶資金壓力，刺激用戶需求，幫助其進行產品銷售。

數控機床是一種生產設備，下游客戶主要包括航空、航天、船舶、電力、汽車、電子產品等行業企業。一方面，數控機床設備價格較高，在制造業整體環境不佳背景下，下游對固定資產的投資需求較為謹慎，直接影響了數控機床行業市場需求；另一方面，國內數控機床產品集中在中低端領域，行業競爭激烈，盈利空間日趨狹窄，而中高端數控數控機床及數控系統市場由國外產品主導。

除了與租賃公司合作，一些數控機床企業還自己成立融資租賃公司。秦川數控機床在2015年4月成立秦川國際融資租賃有限公司，2016年秦川租賃營收和凈利潤分別為4344.35萬和1050.23萬元。沈陽數控機床自2015年起，通過i5智能數控機床探索經營租賃、融資租賃等租賃業務模式，并在2015年1月成立優尼斯融資租賃。

趙慧利表示，制造企業成立融資租賃子公司，為設備購買方提供融通服務，一方面能夠促進設備銷售，另一方面能夠延伸自身產業鏈，獲取融資端的服務收入，“與跟別家融資租賃公司合作相比，自己成立融資租賃公司能有效減少溝通成本，直接面向客戶能有效控制業務風險”。

i5智能數控機床一大特點是提供經營性租賃服務，即沈陽數控機床將i5智能數控機床進行出租，由承租人，即客戶支付租金，客戶只有使用權，沈陽數控機床在出租過程中獲得收益。在經營性租賃模式下，出租人要負責租賃物件的保養、維修、管理等。

財報數據顯示，2016年，沈陽數控機床經營性租賃收入1.11億元，融資租賃收入6373萬元。今年一季度，租賃業務收入5633.26萬元，其中經營租賃業務收入達5516.75萬元。

趙慧利指出，經營性租賃主要是為了滿足下游客戶對數控機床的中短期使用需求，更考驗出租人的資產管理能力。

租賃業務存在風險

不過，無論是對租賃公司還是企業而言，租賃業務都存在一定風險。大連數控機床去年底爆發債務違約，截止今年7月24日，該公司及其子公司累計欠息48.88億元，其中河北租賃、中航租賃、信達租賃、長城租賃等4家租賃公司“踩雷”，合計被欠息2481.72萬元。

而企業方面可能需要為下游客戶提供連帶擔保責任，回購涉及客戶違約的機器或向融資租賃公司支付客戶所欠款項等。威海華東數控股份有限公司在2015年和2016年就陷入了兩起融資租賃糾紛，均是由于下游客戶未按期支付租金，租賃公司要求華東數控履行回購義務。

考慮到這些風險，華南數控數控機床生產企業廣東潤星科技股份有限公司正減少融資租賃業務。華東重機今年8月公布的收購潤星科技股權報告書顯示：2016 年以來，其已逐步停止為客戶提供保證或回購擔保，融資租賃收入占總營收比重也從2015年的10.53%下降到2016年的4.32%。